世界黄金协会(WGC)周四发布的报告预计，2026年黄金价格有望再上涨15%至30%。WGC指出，美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。
摩科瑞被曝提取大量铜
据市场最新消息显示，大宗商品贸易巨头摩科瑞（Mercuria）已发出通知，计划从伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库提取大量铜。
LME当天的数据也显示，其追踪的仓库的铜提货申请量激增50575吨（按吨数计，这是2013年以来的最大增幅），达到56875吨，占LME总库存的35%。
分析认为，离开LME体系的大部分铜被运往了美国。先前，特朗普政府给予了精炼铜关税豁免。但之后，美国通过《国防生产法案》将铜列为关键矿产，试图保障自身铜资源供应。
上周，摩科瑞高管Kostas Bintas再度发表看多铜价的预测。他还提到，近期向美国运送金属的热潮可能会抽干世界其他地区的库存，进而导致全球铜价不停攀升。
与此同时，印尼和智利一系列矿山中断加剧了供应趋紧，在LME认证仓库中的铜库存正处于历史低位，助推了近月来的价格上涨。
铜价周四从创纪录高位小幅回落，交易商表示，本周导致铜价飙升的供应紧张恐慌已开始缓解。LME周四公布的数据显示，韩国MCUSTX-LOC（仓库）又有7775个铜权证被取消，此前一天亚洲仓库有50725吨铜权证被取消。
美国首次申领失业金人数降至2022年以来的新低
美国劳工部周四表示，截至11月29日当周，经季节性调整后的州失业救济首次申请人数下降2.7万，至19.1万，创2022年9月以来最低水平，低于市场预期的22万。该数据包含上周四的感恩节假日，假期期间的申请数据通常波动较大。目前的申请水平与历史低位的裁员情况相符，可能缓解市场对劳动力市场急剧恶化的担忧——此前周三的ADP就业报告显示，11月私营部门就业人数降幅创两年半来最大。
美国劳工统计局备受关注的11月非农就业报告原定于周五发布，但因创纪录的43天政府“停摆”而推迟，现定于12月16日公布。经济学家认为劳动力市场仍处于“不裁员、不招聘”状态。
而据12月5日CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为87%（12月3日，概率为89.2%），维持利率不变的概率为13%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1%，维持利率不变的概率为9%，累计降息50个基点的概率为27%。
海外浆厂减停产消息频发，纸浆期价连续反弹
进入12月，纸浆期货价格结束前期跌势，连续3个交易日反弹。12月4日，主力合约SP2601一度重回5500元/吨上方，但收盘稍微回落至5496元/吨，近一周的涨幅为5.73%。
期货日报记者在采访中了解到，海外浆厂宣布减停产，对市场供应预期造成一定冲击。当地时间12月2日，Domtar宣布将永久关闭其位于加拿大BC省的狮牌（Crofton）工厂，该决定将使Domtar的纸浆年产量减少约38万吨NBSK针叶浆。
芬林芬宝的消息显示，其旗下年产量65万吨的Rauma浆厂将于12月15日开始临停，并计划自2026年1月7日起按部门逐步恢复生产；由于针叶浆市场仍不稳定，明年将视情况对Joutseno浆厂采取更多临停措施。
中信期货能化研究员李青认为，目前海外浆厂停产量级不大，且停产的是高价浆，纸浆的基本面格局难有较大改善。不过，Crofton浆厂的停产打开了市场预期其他浆厂也可能停产的想象空间，毕竟在低价表现下，高成本地区面临明显亏损。因此，近几日纸浆期货价格连续反弹。
国泰君安期货能化研究员高琳琳表示，除消息面的影响外，成本端也有一定的推动作用。国际市场木片供应持续紧张，阔叶浆货源偏紧，内外盘报价均上涨：智利Arauco公司11月阔叶浆明星报价上调至550美元/吨；金鹰集团旗下的APRIL和Bracel宣布在亚洲地区12月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调20美元/吨；国内亚太森博阔叶浆价格12月调涨150元/吨。除此之外，下游文化纸领域“涨价函”频出，一定程度上也提振了产业情绪。
从市场实际供需角度看，高琳琳表示，目前市场供需改善有限，纸厂需求维持震荡调整的局面，主要是因为下游对高价货源的接受度有限，“下半年阔叶浆价格小幅上涨，但下游原纸需求表现不佳，纸价调涨幅度有限，纸厂利润持续受到压缩”。
从开工率表现看，双胶纸受晨鸣纸业复产的影响供应压力较大，样本企业开工率持续下降；铜版纸和白卡纸的开工率处于往年同期的中性水平；生活用纸开工率处于往年同期高位。
李青表示，目前现货市场价格有所上调，阔叶浆表现强于针叶浆。在进口阔叶浆市场，贸易商挺价积极性较高，下游询盘热情尚可。但下游对针叶浆的心态较为理性，高价尚待实单跟进。
“市场对下游纸张的担忧在于产业过剩压力，纸张价格多数难以上涨，因此在原料价格持续上涨后，纸企或难以承受成本上行，选择降低开工率，进而对浆价形成利空。”李青说。
对于后市，李青表示，需要关注进口针叶浆、阔叶浆的价格变化情况，下游对浆价上涨的接受情况以及下游纸张价格能否顺势上涨。“关于针叶浆，一方面国内用量下降，另一方面供应国去库的发运压力，供需承压的格局不改；而阔叶浆在国外报价上行、国内仍处于下游生产高峰的状态下，价格上涨仍能向下传导，整体走势强于针叶浆。随着‘针阔’价差的收窄，对阔叶浆强势的预期，一定程度上也支撑了针叶浆及期货盘面的支撑逻辑。”李青说。
李青表示，综合来看，本周纸浆期货价格受多因素影响反弹，而其基本面实质变化并不大。2603合约、2605合约上涨后触及5500元~5600元/吨的压力位，短期在减产预期的推动下，不排除突破新高的可能。
“不过需要注意的是，近两日现货价格虽有上涨，但期现基差并未走扩，期货盘面持续大幅上行存在压力。短期仍需关注现货成交情况，如果现货涨价动力不足，期现基差走弱后，期货盘面或有回调的风险。”李青说。
高琳琳认为，目前纸浆高库存压力难解，基本面改善相对有限，后续可关注下游“涨价函”落地及港口库存去化情况。
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